3月27日，百强汽车经销商集团中国美东汽车控股有限公司（以下简称“美东汽车”）公布了截至二零一九年十二月三十一日止年度经审核合并业绩。

一、业绩概况

公报显示，美东汽车2019年新车销量为49,359台，较2018年增长30.3%；营业收入为人民币16,210.0百万元，较2018年增长46.5%；其中新车销售收入较2018年增长47.1%至人民币14,383.8百万元，占总收益约88.7%，售后服务收入较2018年增长41,3%至人民币1,826.2百万元，占总收益约11.3%；综合毛利润为人民币1,557.6百万元，较2018年同期增加人民币484.7百万元，增幅为45.2%，综合毛利率为9.6%，较2018年降低0.1个百分点。

美东汽车凭借其独特的管理策略，在充满挑战的环境下仍致力维持良好的运营效率，加上对开支的有效掌控，2019年净利润提升53.4%至人民币557.5百万元，净利率为3.4%，较2018年提升了0.1个百分点。归属母公司净利润人民币550.8百万元，较2018年增长51.8%。

在2019年中国汽车市场普遍低靡的大环境下，美东汽车经营业绩整体向好，各项业绩均取得不同程度的上涨。

二、经营剖析

随着中国汽车市场逐渐由增量市场向存量市场过渡，经销商的运营也逐渐由规模经营向效率经营转变。美东汽车2019年财报数据计算显示，公司净资产收益率（ROE, Return On Equity）为37.0%，较2018年大幅度提升。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的净资产收益率均值为9.4%，虽然2019年全行业的净资产收益率仍未公布，但可以预计美东汽车的ROE水平要明显高于行业平均水平。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。美东汽车在利润驱动、效率驱动和资本驱动对投资回报的贡献方面实现了同期三增长，三方面的叠加因素使得净资产收益率有了较大幅度的增长。

盈利能力

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。财报数据计算显示，美东汽车2019年度的销售净利率为3.4%，同比增长0.1个百分点。销售净利率的增长主要取决于公司豪华品牌（单城单店）策略，截至2019年底，美东汽车经销店总数增加至58家，较2018年新增9家门店。

另外，集团的过程运营指标也不断优化，销售及售后收入同比增长均超过40%，远高于整体收入的增长水平。

营运能力

资产的周转效率是体现营运能力的重要指标，在一定的盈利水平下，提高资产周转率有助于提升公司的投资回报率，而提高存货的周转率则能有效摊薄资金的运营成本。美东汽车财报数据计算显示，2019年总资产周转率和存货周转率相比2018年有所提升，尤其存货周转率的大幅提升使得存货周转天数由2018年的27天降为17天，大大降低了公司的融资成本。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2019年美东汽车的权益乘数和资产负债率分别为3.35和70.1%，相比2018年有所增加，在盈利有大幅提升的前提下，适当提高资金杠杆有助于扩大公司的赚钱效应。财报数据计算显示，体现公司短期偿债能力的流动比率同期相比均呈现向好趋势，资金杠杆的增加并没有降低公司的短期偿债能力。

三、未来策略及展望

展望未来，汽车行业整体发展空间依然很大，但面临的挑战和困难也越来越多。市场的淘汰机制已逐步形成，这就要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造，增加有效规模和市场覆盖，成为行业领导者。

在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，美东汽车连续多年成上升趋势，2018年已升至第38名。